Salesforce: adiciones clave de IA, pero probablemente demasiado tarde para emocionarse

Si sigue las instrucciones de Salesforce (NYSE:CRM), habría notado el alza a partir del 4 de mayo (gráfico a continuación) sin un catalizador claro que justifique tal acción del precio, excepto por el hecho de que sus ganancias resultan son el miércoles 31, o en dos días.

Bueno, el momento del rally está relacionado con los dos productos relacionados con GPT que anunció el 4 de mayo para Slack GPT y, posteriormente, Tableau GPT el 9 de mayo para aprovechar la IA generativa. Esto sigue al anuncio de Microsoft (MSFT) a principios de este año sobre la asociación con ChatGPT de OpenAI, que también usa el mismo sabor de IA para impulsar su chatbot.

Estos representan adiciones clave a la cartera de productos de Salesforce, pero, para aquellos que se perdieron la ventaja, es importante evaluar si no es demasiado tarde, ya que las valoraciones pueden haberse estirado. Este es precisamente el objetivo de esta tesis y empiezo proporcionando algunas ideas sobre exactamente por qué la tecnología se ha vuelto tan omnipresente.

El caso de la IA generativa

Para aquellos de ustedes que han realizado una búsqueda en Google de Alphabet (GOOG) y han probado ChatGPT de OpenAI, que también está disponible a través de Bing de Microsoft, la diferencia es obvia. Como tal, realizar una búsqueda convencional como la que hemos estado haciendo durante años ciertamente tiene sus méritos, ya que le permite buscar información que se encuentra en Internet con solo un par de clics. Lo mismo ocurre con las empresas donde los empleados tienen que buscar datos dispersos en varias bases de datos. Sin embargo, cualquiera que sea la eficacia del motor de búsqueda, el empleado siempre se enfrenta a una ráfaga de resultados y tiene que revisar cada uno de ellos individualmente para buscar información procesable.

Esto equivale a una complejidad, ya que al 41 % de los líderes sénior de TI les resulta difícil comprender por completo sus propios datos porque son demasiado complejos o no lo suficientemente accesibles, y aproximadamente el 33 % no puede producir información para la toma de decisiones a partir de los datos corporativos.

Ahora, piense en un robot de software que hace el trabajo según la solicitud a través de las palabras escritas en el chatbot. De eso se trata Slack GPT y, además de ser una ayuda para escribir, también produce resúmenes convencionales impulsados ​​por IA. Para los inversores, Salesforce compró la aplicación de mensajería Slack por un récord de $28 mil millones en julio de 2021.

Posteriormente, se lanzó Tableau GPT para crear visualizaciones de datos o escenarios hipotéticos basados ​​en consultas de lenguaje natural en lugar de códigos de máquina complejos que los vendedores pueden encontrar particularmente útiles. Además, Tableau también cuenta con algunas funciones en tiempo real, como mostrar la progresión de los artículos vendidos contra la cuota inicial.

Ahora, todos estos anuncios son maravillosos, ya que muestran que Salesforce ha tomado medidas para no perder el tren de la IA generativa, considerando que casi el 80 % de los líderes sénior de TI creen que la tecnología ayudará a su organización a hacer un mejor uso de los datos.

Sin embargo, la creencia por sí sola no es suficiente cuando se trata de valorar una empresa.

Valoración de la acción en vista de la competencia

Primero, es cierto que la IA generativa es de naturaleza transformadora, ya que permite que tanto las personas como las empresas mejoren significativamente la productividad. Al mismo tiempo, el hecho de que utiliza lenguaje natural haciendo uso de palabras que usamos comúnmente, hace posible una curva de aprendizaje más rápida ya que no tienes que interactuar con expertos en computación o aprender a codificar para interactuar con algoritmos inteligentes. Por lo tanto, definitivamente puede ayudar a Salesforce a impulsar sus segmentos de Ventas, Servicios y Plataforma para obtener más tracción.

Además, como expliqué en una tesis anterior, el enfoque de la plataforma de Salesforce le permite realizar menos gastos de capital y, por el contrario, representa la generación de un mayor flujo de caja libre. Para este propósito, se generó un récord de $2.800 millones de dólares en efectivo a partir de las operaciones en el cuarto trimestre del año fiscal 2023 (FQ4’23) que finalizó en enero, lo que representa un crecimiento interanual del 41 %. Esto se debió principalmente a que los clientes renovaron sus contratos, lo que también tiende a continuar en el primer trimestre (FQ1’24), e impulsado por los dos GPT que mencioné anteriormente, es probable que el crecimiento de la línea superior supere las estimaciones. Sin embargo, con una relación precio-ventas rezagada que ya está por encima de la mediana del sector en más del 140 %, los inversores parecen haber descontado cifras muy altas de crecimiento de los ingresos.

A continuación, si analizamos la generación de efectivo, con un múltiplo de precio a FCF de 29,66x, Salesforce vuelve a estar sobrevalorado con respecto a la mediana del sector, esta vez en más del 50 %. Coincidentemente, Microsoft también exhibe un múltiplo de 29.66x como si el mercado hubiera puesto una barra en las valoraciones de Salesforce basadas en las métricas del gigante del software. La razón podría ser que el gigante del software no solo ha publicitado la tecnología, sino que tiene más palancas para actuar con el fin de aumentar el flujo de dinero generado por las operaciones, concretamente a través de la nube de Azure, el motor de búsqueda Bing para generar ingresos por publicidad y tarifas de suscripción. procedente de versiones pagas de ChatGPT.

Además, no olvidemos que también propone una herramienta de CRM llamada Dynamics 365 Sales en formato SaaS al igual que Salesforce. Puede que no sea tan popular, ya que solo obtiene una puntuación de 4,3 en comparación con el 4,4 de Salesforce, como se muestra a continuación, pero dado que las personas de todo el mundo conocen ChatGPT, puede ayudar a los especialistas en marketing de Microsoft a impulsar más ventas de Dynamics 365.

Además, como se muestra arriba, hay otros jugadores más pequeños como Zoho que también pueden beneficiarse de la IA. En este sentido, se confía en Salesforce como el primer proveedor de SaaS para CRM en línea, lo que permite que miles de empresas se unan a la nube y también les presenta el análisis predictivo a través de su gama de productos Einstein. Sin embargo, por su propia naturaleza, las tecnologías disruptivas, en este caso, la IA generativa permite que jugadores nuevos o más pequeños brinden servicios a segmentos del mercado que no son lo suficientemente rentables o generadores de efectivo que los titulares tienden a ignorar.

Por lo tanto, con OpenAI vendiendo licencias de ChatGPT utilizando un modelo de precios por uso, los competidores más pequeños tienen acceso a la tecnología, lo que implica una mayor competencia, además de Microsoft, Oracle (ORCL) y SAP SE (SAP).

En consecuencia, es importante proceder con cautela y no valorar a Salesforce como un monopolio a la hora de invertir.

Probablemente demasiado tarde para saltar

Para aquellos que no pudieron invertir a principios de mayo, cuando se hicieron los principales anuncios, probablemente sea demasiado tarde para hacerlo, ya que las acciones ya han subido un 14,5 %, lo que implica que la oportunidad de operar ha terminado. En este sentido, también hay que tener en cuenta que las acciones ya han subido casi un 60 % en lo que va de año, tanto gracias a las ganancias optimistas del cuarto trimestre como a las perspectivas de IA. Por lo tanto, es mejor estar enganchado a los resultados financieros del FQ1’24 que finalizó en abril.

En este caso, de manera similar a Nvidia (NASDAQ:NVDA), podría haber un aumento en los ingresos principales atraídos por los anuncios de que es posible que haya pedidos avanzados de clientes existentes para Tableau GPT, que propone recomendaciones para ayudar a los vendedores a alcanzar los objetivos más rápido mediante la automatización. Sin embargo, después del frenesí inicial, es importante ver si las ventas se mantienen, ya que la oferta de productos de Salesforce ya incluye Analytics Cloud (en la foto a continuación) nuevamente con la tecnología de las herramientas de Tableau que permiten analizar cantidades masivas de datos.

Además, Salesforce también propone AI como parte de su Service Cloud para analizar datos de clientes en tiempo real para promover el compromiso. Por lo tanto, puede suceder que estos sean suficientes para las necesidades actuales de los clientes, lo que a su vez significa que no desean invertir recursos adicionales en servicios de estilo ChatGPT. En cuanto a otros, especialmente aquellos alojados en otras plataformas, es posible que primero quieran asegurarse de que sus datos no se filtren al dominio público. En este sentido, OpenAI recientemente tuvo que deshabilitar ciertas funciones por motivos de privacidad de datos.

Por lo tanto, como nueva tecnología, la IA generativa también presenta problemas, lo que significa que se trata de asegurarse de que los intereses iniciales vistos de los clientes se mantengan y se traduzcan en ingresos y rentabilidad a largo plazo o durante este año fiscal. En este caso, los ingresos de consenso del año fiscal 2024 y las estimaciones de EPS son de $ 34,650 millones y $ 7,17, que ya representan un crecimiento del 10,5 % y del 36,8 %, respectivamente. Así, después de tanto entusiasmo, es mejor hacer una pausa y esperar, de ahí la razón de mi posición de «espera».

Siguiendo más allá, en medio de todo este bombo de la IA, no olvide que Estados Unidos está presenciando una inflación más alta y tasas de interés elevadas en comparación con el año pasado con el mercado de valores sacudido por la agitación bancaria a principios de este año. Si bien las grandes acciones tecnológicas se enfrentaron en gran medida, las empresas, en general, se han vuelto más prudentes en términos de gasto y hubo un deterioro en la confianza del consumidor de abril a mayo, como se muestra a continuación.

Además, según la Unidad de Inteligencia Económica, podría haber una desaceleración económica impulsada por el consumidor. En estas condiciones, las prioridades corporativas pueden cambiar y centrarse en las operaciones esenciales en lugar de la IA agradable de tener.

Finalmente, después de tal ventaja, puede que no sea el momento adecuado para invertir en Salesforce, y los elementos clave a tener en cuenta durante la llamada de ganancias son la cantidad de pedidos relacionados específicamente con IA generativa, la disposición de los clientes a pagar por los servicios adicionales en lugar de ceñirse a los gastos operativos normales y, lo que es más importante, si la empresa es capaz de mantener la rentabilidad que recientemente se ha logrado en gran medida gracias a los 8.000 recortes de puestos de trabajo.